нерезидентов, инвестиций, который, иностранных, объема

Государственные ценные бумаги. Часть 6

Категория: Международная арена

Самой большой проблемой и одновременно самым большим достижением является то, что к концу года Минфин сумел рефинансировать весь тот возросший внутренний долг в 100 трлн.

ориентиром с возможным превышением порога. Очевидно, ограничения на покупку ГКО будут вводиться ЦБ исходя из конкретной ситуации, но жестких лимитов не предполагается.

руб., который создался в первом полугодии и который был взят по ценам заимствования - до 200% годовых. Минфин сумел его полностью рефинансировать на относительно длинные

Возможен допуск нерезидентов к операциям на вторичном рынке, но не ранее чем через 2-3 месяца, когда будет четче отработан внутренний документооборот. То же самое

сроки, на 6,7 и даже 8 месяцев, и при этом снизить цены заимствования до 32-35% годовых. Очень хорошо развивалась в 1996 г. ситуация на рынке облигаций, выпущенных для

касается операций нерезидентов с ОФЗ, которые формально им уже разрешены. ЦБ и Минфин планируют расширить географию рынка ГКО, начав в этом году торги в Екатеринбурге,

населения. Учитывая сложность политической ситуации, транши по облигациям для населения выпускались в те периоды, когда население было более склонно верить позитивным

Владивостоке, Нижнем Новгороде и Самаре. Примечательно, что уже на втором аукционе 21.02.96 нерезиденты закупили облигаций на сумму 400 млн. долл., что составляет около

переменам, в устойчивость того курса, который предусматривает Правительство, поэтому бумаги выпускались не очень равномерно, но в тоже время была надежда на высокий

35% от общего объема эмиссии. В целом решение о допуске иностранных инвесторов на рынок ценных бумаг следует считать значительным позитивным событием и фактором,

спрос. И действительно, в конце года спрос на облигации внутреннего займа был очень высокий. Когда спрос превышает предложение, естественно, цены на эти бумаги

стимулирующим приток западных портфельных инвестиций, официально регистрируемая доля которых в общем объеме инвестиций из-за рубежа пока крайне мала (0,5%) . Очевидно, по

повышаются, так последний выпуск облигаций государственного сберегательного займа в декабре 1996 г. были размещены по цене выше номинала, т.е. стотысячная облигация

мере накопления опыта и проведения соответствующих аналитических разработок схема участия нерезидентов в торгах ГКО может быть существенно изменена. Допуск нерезидентов

продавалась на рынке по цене 102250 рублей, что очень престижно для России. Естественно, это снижает расходы по обслуживанию государственного долга. Таким образом, можно

на внутренние фондовые рынки - явление, в настоящее время типичное для многих европейских постсоциалистических стран (Польша, Венгрия, Чехия) . Это cтимулирует приток

считать, что в 1996 г. Минфин успешно справился с теми проблемами, которые стояли на рынке внутреннего долга и за счёт этого сумел профинансировать расходы бюджета на

зарубежных инвестиций в экономику этих стран. В странах Восточной Европы накоплено иностранных портфельных инвестиций в объеме 21,2 млрд. долл. (по итогам первого

сумму около 50 трлн. рублей, что в условиях высокой стоимости заимствования в первом полугодии является очень хорошим результатом. 4) Нерезиденты на рынке российских

полугодия 1995г.) . Более 90 иностранных инвестиционных фондов работали в прошлом году на восточно-европейских рынках. На приток иностранных инвестиций в экономику России

гособлигаций. Февраль 1996г. ознаменован важным решением Центрального банка России, в соответствии с которым нерезидентам России разрешено покупать государственные

в 1996г, очевидно, положительно повлияют предоставление России крупного кредита МВФ, а также ожидание стабилизации и даже роста объема товарного производства (ОЭСР) . Эти

краткосрочные облигации (ГКО) и репатриировать полученную от операций с ними прибыль. При этом участие нерезидентов в торгах ГКО сопровождается весьма ощутимыми

инвестиции могут составить 3-4 млрд. долл., если станет ясно, что предвыборная ситуация и результаты президентских выборов не приведут к свертыванию реформ в России. 5)

ограничениями: - нерезиденты могут участвовать только в первичных аукционах и не допускаются к операциям на вторичном рынке, нерезиденты не должны продавать бумаги до

Положение на рынке ГКО - ОФЗ в начале 1997 г. Рынок ГКО-ОФЗ. Тенденция снижения процентных ставок государственных облигаций, имевшая место в феврале, закончилась в марте.

погашения; - ЦБ вводит институт посредников, роль которых поручена росзагранбанкам; - на 1 квартал 1996г. объем иностранных инвестиций в ГКО не должен превышать 500 млн.

Уже в первой декаде месяца на рынке произошел резкий скачок процентных ставок с изменением характера кривизны временной структуры доходности облигаций. Но более глубокое

долл. ; - курс обратной конвертации, размер комиссионных, а значит, доходность ГКО для нерезидентов устанавливаются Центральным Банком. Первый аукцион по ГКО с участием

падение цен, сопровождавшееся колебанием цен в пределах 2 - 4% от номинала, произошло 11 марта 1997г. В последующие торги наметилась тенденция к восстановлению уровня

иностранных инвесторов состоялся 7 февраля 1996г. Первым уполномоченным банком-нерезидентом на рынке ценных бумаг стал французский Евробанк (правда, более 3/4 уставного

доходности ценных бумаг, но она не оказалась долгосрочной. Уже 14 числа возобновился рост уровня доходности ГКО-ОФЗ, который продлился до конца марта. Среди причин

капитала этого банка принадлежит ЦБ РФ) . Уполномоченным банком-резидентом является банк Еврофинанс, дочернее учреждение Евробанка в Москве. Объем иностранных инвестиций,

перелома тенденции снижения ставок рынка можно выделить следующие. Во-первых, это сложившаяся ситуация дефицита средств на рынке, о чём также свидетельствует высокий

привлеченных на аукцион, составил около 120 млрд. руб. (20 млн. долл.) . Это весьма скромная цифра, учитывая отведенную для иностранцев квоту на первом аукционе в размере

уровень ставок по краткосрочным межбанковским кредитам Во-вторых, в 1996 - 1997 годах, благодаря участию нерезидентов, конъюнктура рынка ГКО-ОФЗ стала более

500 млрд. руб. и общий объем эмиссии - 6,5 трлн. руб. Итоги первого аукциона из-за незначительных масштабов привлеченных зарубежных капиталов не позволяли сделать

чувствительной к внутренним политическим шокам. Ситуация же, сложившаяся в марте не способствует решениям о дополнительных инвестициях со стороны нерезидентов, побудив их

каких-либо определенных выводов. Однако уже по второму аукциону (21 февраля 1996г.) ситуация значительно прояснилась и либерализовалась в отношении иностранных

принять выжидательную позицию. В-третьих, стимулирующим фактором роста процентных ставок явились ставшие традиционными весенние широкомасштабные доразмещения эмитентом

инвесторов. Нерезиденты могут участвовать в торгах как трехмесячных (ограничение для первого аукциона) , так и шестимесячных ГКО. Определена максимальная доходность

ценных бумаг на фоне нарастающего бюджетного кризиса. В итоге, доходность инструментов повысилась с 25 - 27% годовых в феврале до 32 - 37% в марте. Одновременно с ростом

вложений в ГКО для нерезидентов - примерно 25% годовых. ЦБ смягчил свою позицию в отношении лимита по покупке ГКО для нерезидентов, считая цифру в 500 млн. долл. не более

процентных ставок произошло некоторое усиление активности участников рынка. В частности, недельный объем торгов колебался в пределах 17 - 18 трлн. рублей (14 - 17 трлн.

как желательным

рублей в феврале) .

Читать далее »

« Назад

Ссылки на статьи