потоки, денежные, активы, величина, инвестиций

Свободный денежный поток

Категория: Международная арена

Для текущих и потенциальных инвесторов, вкладывающих средства в активы той или иной фирмы, основной интерес представляет способность ее менеджмента генерировать

капитальные затраты — это деньги, потраченные на приобретение новых активов, за вычетом средств, полученных от продажи старых. Их величина равна изменениям в чистой

положительные денежные потоки от их эксплуатации, которые не только покрывают все необходимые затраты, но и обеспечивают прирост благосостояния. Поэтому в процессе

балансовой стоимости ( ∆NFA) принадлежащих фирме недвижимости, оборудования и т. п. с поправкой на амортизацию. Чистые инвестиции (изменения) в долгосрочных

принятия решений инвесторы уделяют основное внимание не валовому или чистому, а свободному денежному потоку фирмы, который может быть направлен в их распоряжение.

активах (за исключением долгосрочных финансовых вложений ( ∆NFA) = Чистые долгосрочные активы на конец периода — Чистые долгосрочные активы на начало периода +

Свободный денежный поток фирмы (free cash flow to the firm — FCFF) — это посленалоговый денежный поток от ее операционной деятельности за вычетом чистых инвестиций в

Амортизация (DA) С учетом изложенного величина свободного денежного потока составит FCFF = EBIT — TAX + DA — ∆ NFA — ∆ WCR. Как следует из этого

основной и оборотный капитал, доступный инвесторам (кредиторам и собственникам). Так как этот поток создается производственными или операционными активами фирмы, его

выражения, свободный денежный поток не зависит от структуры финансирования фирмы. В отличие от денежного потока от операционной деятельности ( CFFO), определяемого прямым

часто называют денежным потоком от активов. Поскольку FCFF представляет собой денежный поток, полученный в результате эксплуатации активов, который направлен инвесторам,

или косвенным методом при разработке отчета о движении денежных средств, при расчете величины FCFF не учитываются проценты по займам. Денежный поток кредиторам FCFD

его величина должна быть равна сумме выплат, и обратно. Из изложенного следует известное правило тождества, или баланса денежных потоков. Денежные потоки от активов =

состоит из следующих элементов: полученные проценты I; чистые изменения в краткосрочных и долгосрочных заемных средствах ∆D (разница между погашенными и новыми

Денежные потоки кредиторам + Денежные потоки собственникам. В формализованном виде тождество денежных потоков может быть задано следующим равенством: FCFF = FCFE + FCFD,

займами). Таким образом, FCFD = I — ∆D. В свою очередь, денежный поток собственникам FCFE включает: выплаченные дивиденды DIV; чистые изменения в собственном

где FCFD — денежный поток кредиторам; FCFE — денежный поток собственникам. Величина FCFF может быть рассчитана различными способами. В структуре этого потока можно

капитале (новые эмиссии минус выкуп собственных акций, долей, паев), за исключением нераспределенной прибыли. Величина FCFE может быть определена как FCFE = DIV —

выделить три основных элемента: посленалоговый поток от операционной деятельности; чистые инвестиции в оборотный капитал; чистые инвестиции в основной капитал. Для

∆E. Ее можно определить и другим способом: FCFE = NP + DA — ∆ NFA — ∆ WCR + ∆ D. Рассмотренные понятия свободного денежного потока

определения величины чистых инвестиций нам потребуется балансовый отчет, а также ряд введенных ранее понятий. Напомним, что чистые инвестиции в оборотный капитал в

от активов ( FCFF), кредиторам ( FCFD) и собственникам ( FCFE) играют важную роль при решении задач финансового менеджмента. Так, денежные потоки от активов являются

периоде t равны величине WCR, т. е. разности между текущими операционными активами (за вычетом краткосрочных финансовых вложений) и беспроцентными текущими

основным объектом инвестиционного анализа и при оценке стоимости фирмы. Методика расчета этого показателя наглядно показывает, каким образом менеджмент может увеличивать

обязательствами (т. е. без краткосрочных кредитов). Таким образом, изменение этой величины ( ∆WCR) за период t и будет представлять собой сумму денежных

стоимость фирмы. Основными рычагами роста этого показателя являются: увеличение операционной прибыли EBIT посредством снижения затрат и наращивания выручки; оптимизация

средств, инвестированных в текущую деятельность. Далее схематично представлен метод расчета величины ∆WCR. Изменения потребности в оборотном капитале =

налогообложения; минимизация операционных и основных активов за счет более эффективного их использования; рационализация капитальных вложений и т. п. Показатель FCFD

Изменения в операционных текущих активах (за вычетом краткосрочных финансовых вложений) — Изменения в беспроцентных краткосрочных обязательствах (за вычетом краткосрочных

важен для кредиторов. Величина FCFE представляет значительный интерес для собственников предприятия при оценке эффективности дивидендной политики, а также может быть

займов) ∆ WCR = ∆ CA — ∆ CL. Аналогично, чистые инвестиции в долгосрочные активы или

использована при анализе инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств владельцев.

Читать далее »

« Назад

Ссылки на статьи